pg娱乐电子游戏官网东兴证券股份有限公司近期对安井食物603345）举行咨议并公布了咨议陈述《幼龙虾及水产短期承压，主业如故稳重》，本陈述对安井食物给出买入评级，而今股价为70.47元。

　　公司2024H1告竣业务收入75.44亿元，同比+9.42%；告竣归母净利8.03亿元，同比+9.17%，扣非归母净利润7.72亿元，同比+11.11%。此中，24Q2营收37.89亿元，同比+2.31%；归母净利润3.64亿元，同比-2.51%；扣非归母净利润3.52亿元，同比+0.79%。公司披露半年度利润分拨计划，拟每股派呈现金盈余1.38元(含税)，24H1现金分红和回购金额合计4.6亿元(含税)，约占公司2024年半年度归母净利润57.50%，现金分红侧重股东回报，彰显企业长远信仰。

　　速冻调造食物稳重增进食品，短年华受餐饮及幼龙虾拖累。分产物来看，公司上半年速冻调造食物/菜肴成品/速冻面米成品/农副产物/息闲食物收入分散为

　　21.86%/+0.40%/+1.37%/-27.08%/-94.48%。此中，Q2公司将速冻肉成品及速冻鱼糜成品团结成速冻调造食物，Q2速冻调造食物/菜肴成品/速冻面米成品/农副产物/息闲食物同比分散+13.60%/-7.08%/-1.44%/-23.77%/-99.61%。上半年公司速冻调造食物仍旧维持不错的增进，此中，面向C端全渠道要点执行打造的中高端暖锅料产物锁鲜装维持稳重增进；面向B端的“丸之尊”系列中高端产物进一步推进公司产物布局升级，正在B端消费低迷的处境下，丸之尊庇护较好的增进也是本年上半年一大亮点。菜肴成品受餐饮苏醒不足预期以及幼龙虾价钱降低影响较大，速冻米面成品本年竞赛激烈，农副产物降低紧要来自于鱼糜产物。预计下半年，咱们以为公司速冻调成品将维持稳重增进，别的，烤肠、牛羊肉卷，这两个产物是公司本年主推的大单品，希望成为公司来日的紧要增进点，值得一连合怀。

　　特通及电商交易受拖累明白，新零售渠道强劲。渠道方面，公司24Q2经销商/特通直营/新零售/商超/电商收入/分散为30.84/2.75/2.54/1.40/2./0.35亿元，分散同比+3.94%/-25.37%/+43.26%/4.49%/-37.27%。揣测公司电商交易下滑紧要受新柳伍电商交易影响；特通直业务务下滑紧要受下游连锁餐饮幼龙虾价钱震动的影响，农副产物的出卖也有所裁汰。新零售渠道是本年的亮点，公司使用新零售平台大数据，对商品线上办事、线验以及当代物流发展深度协调。

　　本钱降低，毛利率晋升，股份付出及当局补帮延后使得净利润率承压。24Q2公司毛利率21.29%，同比+1.43pct食品，紧要由于公司产物布局升级、周围效应一连开释及原质料本钱降低食品。咱们估计下半年原质料价钱有幼幅上升压力食品，但估计跟着产物布局升级及周围效应一连开释，公司毛利率可根本安稳。昨年下半年公司期权设计带来的股份付出以及本年上半年当局补帮裁汰对净利润有短期影响，估计下半年净利润有肯定压力，但震动可控。

　　公司盈余预测及投资评级：咱们以为，公司每年造就3-5个策略大单品使得公司产物天花板不绝抬升，产物布局一连优化，跟着新渠道的不绝拓展，周围效应也将一连开释，推进功绩稳重增进。然而探求到短期幼龙虾价钱下滑以及餐饮渠道苏醒不足预期，咱们下调盈余预测，估计公司2024-2026年归母净利润分散为16.28/19.41/22.75亿元，分散同比增进10.14%/19.23%/17.23%；2024-2026年EPS分散为5.55食品、6.62、7.76；对应PE分散为13/11/9倍。探求到公司分红较高，功绩较平静，估值存正在晋升空间，庇护“剧烈举荐”评级。危急提示：渠道变革过速；受经济影响消费劲下滑；食物和平危急；原质料震动危急。

　　数据核心依据近三年公布的研报数据准备，中邮证券蔡雪昱咨议员团队对该股咨议较为深切，近三年预测凿凿度均值高达86.71%，其预测2024年度归属净利润为盈余16.31亿，依据现价换算的预测PE为12.67。

　　该股近来90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构方针均价为110.35。

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